La naturaleza del problema inflacionario de la eurozona está cambiando, y las tasas de interés tendrán que ser más altas por más tiempo de lo que los políticos y los inversionistas esperaban, dijo el martes Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo.
Si bien los impactos que elevaron la tasa de inflación de la región por encima del 10 por ciento a fines del año pasado, como los cuellos de botella en la cadena de suministro durante la pandemia y las alzas en los precios de la energía después de la invasión de Ucrania por parte de Rusia, están comenzando a desvanecerse, su impacto sigue repercutiendo en la economía. Esto hace que la inflación sea más persistente, dijo Lagarde en la décima conferencia anual del Banco Central en Sintra, Portugal.
La disminución más lenta de la inflación “es causada por el hecho de que la inflación se abre camino a través de la economía en etapas, a medida que los diferentes agentes económicos intentan pasarse los costos entre sí”, dijo Lagarde. Las empresas han pasado los costos a los clientes y los trabajadores ahora están tratando de compensar la pérdida de salarios debido a los precios más altos.
Los banqueros centrales de toda Europa y más allá, desde Canadá hasta Sudáfrica, incluidos el presidente de la Reserva Federal, Jerome H. Powell, y Andrew Bailey, gobernador del Banco de Inglaterra, se reunieron en Sintra en un momento difícil para los responsables políticos que luchan por reducir la inflación sin causando dolor económico innecesario.
Los bancos centrales de todo el mundo han aumentado drásticamente las tasas de interés y, si bien el impacto total de estos movimientos aún no se ha sentido en todas las economías, los formuladores de políticas están tratando de determinar si tienen un control inflacionario.
A principios de este mes, el Banco Central Europeo, que establece la política para los 20 países que usan el euro, elevó las tasas de interés al nivel más alto desde 2001 y dijo que es probable que sigan más aumentos. Los precios al consumidor en la zona del euro aumentaron un 6,1 por ciento en mayo con respecto al año anterior, el ritmo más lento en más de un año. Pero los formuladores de políticas siguen preocupados por la inflación subyacente, que está deprimiendo los precios de los alimentos y la energía y es una forma de medir cuán profundamente se están afianzando las presiones de los precios en la economía. Esta medida cayó a 5,3 por ciento en mayo desde 5,6 por ciento en el mes anterior.
Lagarde dijo el martes que el banco central “tendrá que subir las tasas de interés a niveles suficientemente restrictivos y mantenerlas ahí el mayor tiempo posible”.
Agregó que para que la inflación de la eurozona regrese al objetivo del 2 por ciento del banco central, las empresas tendrían que absorber costos salariales más altos y aceptar márgenes de ganancias más bajos.
El año pasado, las empresas pudieron traspasar los costos más altos rápidamente, en parte porque los clientes no sabían si los precios más altos se debían a los costos más altos de la empresa oa la búsqueda de mayores ganancias, dijo. Por lo tanto, las ganancias contribuyeron alrededor de dos tercios a la inflación interna, en comparación con un tercio, que es el promedio de las últimas dos décadas.
Los trabajadores ahora buscan salarios más altos para reemplazar su poder adquisitivo perdido. El banco central espera que los salarios aumenten un 14% para fines de 2025 a medida que regresan a los niveles de la pandemia, una vez ajustados por inflación.
Lagarde dijo que la inflación podría reducirse y los trabajadores podrían compensar algunos salarios perdidos, si la política monetaria fuera lo suficientemente restrictiva. Para que esto funcione, la política debe restringir la economía reduciendo la demanda para que las empresas no puedan trasladar completamente el costo de los salarios más altos a sus clientes. Si esto no sucede, la inflación se mantendrá obstinadamente alta.
Lagarde dijo que el banco central necesitará una “política más consistente” para abordar las señales de inflación prolongada. Esto significa mantener las tasas de interés en niveles restrictivos hasta que los formuladores de políticas estén seguros del problema de recuperación.
“Hemos hecho un gran progreso”, dijo la Sra. Lagarde. “Pero ante un proceso inflacionario más persistente, no podemos vacilar, todavía no podemos cantar victoria”.
Agregó que el banco central no podría decir con confianza en el corto plazo si se alcanzó un pico en las tasas de interés.
La noche anterior, los banqueros centrales recibieron una severa advertencia del Fondo Monetario Internacional. “La inflación está tardando mucho en volver al objetivo”, dijo en un discurso Gita Gopinath, subdirectora general senior de la organización.
La Sra. Gopinath marcó la pauta para la conferencia, que durará hasta el miércoles, argumentando que los bancos centrales deben ir más allá para reducir la inflación, a pesar de los costos económicos.
Incluso con las medidas tomadas por los bancos centrales mundiales, dijo Gopinath, “la lucha no será fácil”. “Las presiones fiscales pueden intensificarse y el crecimiento puede tener que ralentizarse aún más”.